2018年第三届文化企业无形资产评估论坛：苑泽明教授探讨并购投资价值评估

文化企业合并趋势明显，但对其投资价值的评估方法和影响因素众说纷纭。究竟如何才能准确评估？让我们一起来深入分析探讨。

投资价值定义

确定投资并购的目标及各方意图后，文化企业的投资潜力需综合考虑协同效应与预期收益，并在评估基准日对目标资产的价值做出预估。这种价值预估是特定投资者基于个人视角做出的判断，与一般市场参与者存在差异，从而可能对市场价值产生较大影响。以某文化企业并购为例，特定投资者所期望的回报可能与市场普遍预期产生分歧。

这种投资看重的是企业的独特魅力，重点在于判断目标文化企业对特定投资者的吸引力。这需要全面考虑众多因素。因为每个投资者的目标和动机都有所不同，所以他们的评估结果也会存在差异。

三个视角观

审视文化企业的潜在投资回报，我们可以从三个不同的视角出发。这三个视角为深入挖掘文化企业价值提供了方向，进而协助投资者更精确地捕捉投资机遇。

通过这三个视角，我们能够细致地洞察文化企业的内部状况，挖掘其价值所在。此外，我们还会关注市场需求、行业趋势等外部因素，对投资前景进行全方位的评估。以影视行业为例，我们能够从作品质量、市场反响、商业前景等多个方面来评估其投资价值。

与市场价值区别

投资价值与市场价值差异明显。投资价值是针对个别投资者的价值判断，受其投资目的和动因影响；而市场价值则是众多市场参与者综合评估的结果。

在评估投资价值时，战略层面的考虑等因素可能会使得支付的价格高于市场估值。比如，某文化产业的大型企业收购小型创意工作室时，它们会考虑到协同效应和长远规划，给出的报价往往超过了市场普遍接受的范围。

影响投资价值因素

文化企业在并购中的投资潜力受到多方面因素制约。首先，投资者在资源整合方面的能力极为关键，这有助于实现协同效应和挖掘价值增长的可能性。比如，当大型集团收购小型文化企业后，通过整合双方渠道和资源，能够有效提升整体运营效益。

投资者应重视文化公司赚钱的潜力和潜在风险。对盈利和风险进行准确判断，对投资价值作出合理评价很有帮助。比如，对于新兴动漫公司的投资，必须仔细分析其盈利方式及市场可能存在的风险。

评估方法适用性

在特定情况下，市场资产法等传统评估方法依然有效。例如，当协同效应和价值能通过具体资产体现，且市场上存在可比价格时，我们便可以选用市场评估法。以那些掌握核心版权资产的文化企业为例，若市场上存在可参照的版权交易价格，那么这种方法便是合适的。

评估方法各有不同，并非所有都适用于所有情况。选用时，要考虑文化企业的特点，还要结合并购的具体情况，挑选最合适的评估方法。

评估方法局限性

资产基础法存在局限，未能充分评估无形资产带来的额外收益，而文化企业往往以无形资产作为核心，这导致企业价值难以精确体现。在协同效应显现时，并购双方的整体价值也难以全面展现。

在新兴数字文化企业的并购过程中，技术专利和品牌声誉等无形资产的价值相当可观。但资产基础法在评估这些价值时可能存在不足。所以，我们不能仅依赖这一方法来进行评估。

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